原本(běn)被(bèi)视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又(yòu)一次集体(tǐ)刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和(hé)利(lì)润分别(bié)占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一(yī)是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不(bù)断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的(de)主要(yào)动力(lì)。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元化，对于中国(guó)白酒的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的(de)发(fā)展模式，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既(jì)往强势以外，其中(zhōng)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)销量都以超(chāo)两(liǎng)位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部(bù)品(pǐn)牌(pái)产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)全价格(gé)带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒产业(yè)不(bù)约而同(tóng)都(dōu)在进行产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的(de)需要(yào)，白(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是在各自省(shěng)内(nèi)有一定话语权、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级(jí)梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和(hé)全国化布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略(lüè)调(diào)整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金(jīn)种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等多方(fāng)面因素(sù)。

　　高库(kù)存(cún)仍(réng)是行业(yè)性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库(kù)存增长基(jī)本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截至今年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)。但是我们(men)发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明(míng)除(chú)茅台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(x抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ué)飞表达(dá)了同样的(de)看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的(de)复苏(sū)，会加速(sù)去库存，特别(bié)是(shì)名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互(hù)动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者关于库存(cún)的问(wèn)题(tí)时(shí)就(jiù)谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下(xià)消费场景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十年(nián)来(lái)白(bái)酒产(chǎn)量(liàng)在不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即(jí)使是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去(qù)库(kù)存依(yī)然需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字在(zài)逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁的(de)价格(gé)倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年